第109章 无形资产：科技股的达摩克利斯之剑[2/2页]

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    p; 陈默突然拽过鼠标，屏幕上的收购协议跳出红色对赌条款：“若

    2025

    年前未上市，需以

    15%

    年息回购创始团队股份。”他指着倒计时牌，“只剩

    91

    天，他们连招股书都没交！”

    “明天开盘就做空！”周远山摔碎酒瓶，玻璃碴混着酒液在地面蜿蜒。话音未落，警报声撕裂空气，三个黑衣人持液压剪破门而入，面罩下的台湾腔带着杀意：“敢碰晶圆厂的生意，活腻了？”

    陈默抱着笔记本滚下消防梯，后背撞在金属扶手上，疼得眼前发黑。身后传来追兵的咒骂：“扑街仔！追上就剁了他！”他蹿进五菱宏光时，车载电台正播报：“龙腾微电子被列入美国商务部实体清单，禁止进口

    EDA

    软件……”

    储物箱突然弹出个牛皮纸袋，泛黄的

    327

    国债质押协议上，王建华的签名旁，赫然写着龙腾创始人的曾用名“王建明”。陈默的手猛地颤抖——原来这场科技股骗局，早在二十年前的国债市场就埋下了种子。

    数据锚点

    1.

    研发资本化陷阱：

    龙腾虚增利润

    =

    28

    亿

    ×

    71%

    ÷

    10

    年

    =

    1.98

    亿/年，占

    2023

    年净利润的

    41%

    实际费用化研发仅

    8.12

    亿，其余

    19.88

    亿变成账面“无形资产”，比中芯国际全年研发投入还高

    2.

    专利战杀伤力：

    参考汇顶科技

    vs

    Synaptics

    案，若败诉，龙腾需赔偿近三年芯片销售额的

    30%，预计超

    15

    亿

    3.

    对赌协议绞杀：

    创始团队持股

    20%，回购金额

    =

    50

    亿估值

    ×

    20%

    ×

    (1

    +

    15%

    ×

    3)

    =

    23

    亿，远超账上

    5

    亿现金

    城中村网吧的劣质显示器蓝光闪烁，陈默盯着暗网论坛的龙腾芯片测试数据，性能曲线与

    TI

    产品的重合度超过

    95%。他咬了咬牙，将截图同步到证监会举报平台。按下发送键的瞬间，屏幕突然蓝屏，一串熟悉的

    IP

    地址跳出——正是山西焦煤矿机的网络标识。

    窗外传来无人机的嗡鸣，一个黑色包裹破窗而入。陈默展开文件，“中娱传媒收购协议”的签署日期旁，龙飞凤舞的签名与龙腾创始人如出一辙，而收购标的，正是那个在直播间用变声器假唱的过气网红公司。

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